Au début de l'année, l'économie américaine donnait déjà quelques signes d'essoufflement de son plus long cycle d'expansion depuis la fin de la seconde guerre mondiale, et ce malgré la stimulation budgétaire procyclique dont elle avait récemment bénéficié. Cet essoufflement prend aujourd'hui presque l'allure d'un effondrement tant le choc lié à la pandémie du Covid-19 est multiforme et brutal, notamment sur l'emploi.

Des mesures budgétaires massives et une politique monétaire très accommodante ont d'ores et déjà été annoncées. De nouvelles pourraient intervenir rapidement, alors que les tensions commerciales et géopolitiques s'accroissent. La nature et l'amplitude de ce choc, ainsi que les incertitudes afférentes, rendent difficiles les projections à court terme sur la sortie de crise. A plus long terme, cette crise renouvelle des questionnements déjà anciens sur la baisse tendancielle des gains de productivité de l'économie américaine et son potentiel de croissance.